车身媒体分公司,是北京公交车身广告资源的整合平台,具体整合方案将于近期出台。公司新成立车身媒体分公司,将对公司现有的全部车身媒体资源(836辆双层车和16205辆单层车,以外包经营为主)重新整合,以期实现对车身媒体的统一经营。具体整合方案将于近期出台,考虑到现有外包资源价值较低,我们认为,不论最终采取何种合作方式,整合后的资源价值总体上都将获得提升,提升的空间取决于合作方的数量和合作分成比例。
投资子公司,作为公司的对外投资平台,有望培育新的业务增长点。新成立投资子公司,将积极寻求跨地域扩张和其他业务收购机会,为公司培育新的业务增长点。如果实施成功,还有望提升公司的估值水平。
2010年北京公交车身广告市场趋势向好。受经济复苏、消费升级和重大活动(上海世博会/广州亚运会)等影响,2010年北京公交车身广告市场(快消品和通信产品为主)趋势向好,平均上刊率和ASP有望有效提升。
估值与建议:
暂时维持公司盈利预测不变,即2009-2010年EPS分别为0.35元和0.52元,当前股价对应2010年PE为27x,处于传媒板块估值的低端,具有安全边际,维持推荐评级。给予公司30x-35x的2010年合理市盈率,合理股价区间为15.6-18.2元,潜在上涨空间为12%-30%,建议投资者继续持有。公司股价的后续驱动因素为具体整合方案的出台、09年业绩的预增和新收购业务的发生等。
投资风险:
具体整合方案的进程和合作方式低于预期,2010年户外广告市场未能有效复苏。
