市场人士称，华尔街的过高预期和该公司在版权等方面可能存在的法律风险是出现该种奇怪情形的原因。
来自华尔街的压力
“理解百度这一年的行为，一定要考虑到资本市场对百度上市的溢价”，互联网独立评论家洪波说。百度上市时的市盈率比它的“模板”Google还高——这导致了资本市场对百度的过高预期。
尽管接受采访的百度副总裁梁东声称：“任何上市公司都不会被股市牵着走”，但分析师们认为，正是华尔街对百度的过高预期给百度造成了巨大的压力。
7月10日，百度在四小时内裁撤了该公司企业软件事业部。有被裁撤的员工认为，自己部门被裁撤是为了节省一笔高达数千万的期权费用，让即将发布的百度二季度财报更加好看。本报了解到，在这个季度之内，百度还曾用同样方式对其他部门一些员工进行了裁员。其中部分员工向北京市劳动局提起了劳动仲裁，目前一些员工已经收到了“百度裁员方式不符合劳动法”的仲裁决定。
一家国内搜索引擎公司的CEO就此评价说，百度裁员并没有违法，但裁员方式过于简单粗暴，暴露出这家公司在股市压力之下心态浮躁。“大家以为，百度上市以后，就变成了跟惠普、微软一样的大公司，其实骨子里还是那家中关村的小公司”，他说。
8月2日，百度宣布中止与核心代理商精合信达的合作关系。七天之前，百度收回了北京真龙广告的代理资格。随着这两家公司代理资格的被撤，百度将北京地区的销售体系完全抓到了自己手里——代理商们说，这意味着每天100万的收入。为了提前中止合同，据悉百度还向两家代理商支付了不菲的赔偿金。
财报公布后，百度公司首席财务官王湛生接受采访时表示，第三方经销商目前仍然是百度最主要的营收来源。过去几个季度，随着百度大力发展直销，来自经销商的营收在百度销售额中所占比例有所下滑，但仍然超过50%。从长期来看，百度预计直销在销售额中所占比例将持续增长。未来，直销将成为百度最主要的营收来源。百度公司首席执行官李彦宏则补充说，直销的利润率略低于分销，主要因为百度需要维持销售团队。
但众多代理商的看法则与此不同。随着百度在全国各地的“削藩”行动逐步展开，有些代理商向媒体公布了曾经秘密的“规矩”：在原有销售体系中，代理商可以获得50%的利润分成，直销后，这些收入将被百度独享。“这不公平”，一家原百度代理商负责人说，“我们费了几年时间帮助百度打开了市场，现在百度上市了，要做利润，就要把我们手中的客户都抢过去”。
独立评论家洪波说，百度转型直销很正常，Google在美国也一直采用直销模式。“但百度急于转型直销，说明它为维持高股价和市盈率，急于减少给分销商的分账”。他说，“与此相反，Google在中国却正在建立分销渠道。这种短视可能影响百度跟原有伙伴的关系”。
赢利模式隐忧
如果说，百度的业绩表现良好，但未能创造奇迹是造成其股价大跌的原因之一，另外一个原因就是，投资者隐约担心百度的赢利模式。这些投资者习惯于拿百度与Google相比，比较的结果是，在版权、公司管理等方面，百度的风险更大。这促使投资者的行为趋向投机性。
早在上市之前，百度的互联网版权问题就引发了业界的担忧。2005年5月18日百度正式宣布推出影视搜索服务，同时提供影视资源在线观看及收费下载服务。2005年6月，由于在“百度影吧”上发现有未经授权的电影《十面埋伏》的传播，版权人新画面公司及律师将该案提请杭州市中级人民法院处理。这仅是百度多起版权纠纷中并不广为人知的一起，接连不断的诉讼曾经给百度带来了很大的困扰。
2006年12月，已经上市的百度低调停止了影视下载服务。原有用户进入该页面，只能看到显示文字为“业务调整，暂停服务”。一位百度负责该产品的前员工告诉本报，暂停有两方面的原因，一方面是因为政府方面认为P2P方式的下载不可监控，另一方面则是由于“盗版多，很多人来告”。
北京一格律师事务所于国富律师认
